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2023年4月7日

相場の見立て・展望(4月7日付)

情報のプロフェッショナル
藤井 英敏
米国では、インフレ圧力の主因である労働需給はすでに緩み始めた可能性が高まっています。4日発表の2月の米雇用動態調査(JOLTS)では求人件数が993万件と2カ月連続で減りました。1000万件を下回るのは2021年5月以来となり、1050万件程度を見込んでいた市場予想も下回りました。また、5日発表の3月のADP雇用リポートでは非農業部門の雇用者数が前月比14万5000人増と、市場予想の21万人を下回りました。そして、6日発表となった新規失業保険申請件数(3月26日〜4月1日分)は、22万8000件と市場予想を上回りました。

一方、製造業のみならず、非製造業の景況感も悪化しています。3日発表された3月のISM製造業景況感指数は前月より1.4ポイント低い46.3と、好不況の境目である50を5カ月連続で下回りました。また、5日に発表された3月のISM非製造業景況感指数は51.2と、市場予想の54.3に届きませんでした。

このように、経済指標が相次いで市場予想を下回っており、米景気悪化の観測が強まっているのです。このような状況を受け、6日の米10年債利回りは3.25%と、2022年9月上旬以来の水準に低下する場面がありました。これまでは、「弱い経済指標」は、インフレ圧力の低下であり、FRBの利上げ停止のタイミングを早めるため、米株式市場の好材料として作用してきました。しかしながら、現在の「弱い経済指標」は、株式市場への悪材料に転化したようです。

ところで、日経平均については、3月16日の26632.92円を起点としたリバウンドは、4月4日の28287.42円で終了したとみています。ただし、26632.92円から28287.42円までの上げ幅の半値押し(27460.17円)は6日の27427.66円までの下落で既に達成済みです。このため、最低限の値幅調整は済んだともみています。よって今は、現在の水準から、28287.42円を目指すのか、それとも26632.92円を目指すのかを、見極めるべき局面と考えます。そしてそれは、今後の米国株式市場の動向と、円相場の動向次第とみています。具体的には、「円安+米株高」なら28287.92円へ、「円高+米株安」なら26632.92円を目指す見通しです。

今後の米国株式動向に大きな影響を与えるとみられる重要な経済指標のひとつが、日本時間7日21時30分に発表される3月の雇用統計です。市場の事前予想は、非農業部門の雇用者数は前月比23万8000人増と、2月の31万1000人増から伸びが鈍化、失業率は3.6%と横ばいで、そして、平均時給は前年同月比4.3%上昇と前月の4.62%上昇よりも上昇率が鈍る見通しとのことです。実際の発表数値が予想から下振れするケースでは、現在の状況では、米景気悪化懸念が一段と強まり、「米株安+米債券高+円高・ドル安」となり、日経平均は26632.92円を目指す可能性が高いとみています。逆に、上振れるようならば、「米株高+米債券安+円安・ドル高」となり、日経平均は28287.92円を目指す可能性が高いとみています。

ちなみに、雇用統計が発表される7日は、海外ではイースター(復活祭)に絡んだ祝日となる国が多く、米国でも、聖金曜日(グッドフライデー)で、株や商品市場が休場となり、債券市場も短縮取引となります。このため、3月の米雇用統計の結果を、世界で最初に評価するのは東京株式市場ということになります。

いずれにせよ、現時点では、雇用統計への市場の反応を見極めた上で、「売りなのか?」、それとも、「買いなのか?」の判断をするしかないと考えています。
情報のプロフェッショナル
藤井 英敏

カブ知恵代表取締役。
1989年早稲田大学政治経済学部経済学科を卒業後、日興證券(現SMBC日興証券)に入社。前職のフィスコ(証券コード3807)では執行役員。フィスコを代表するマーケット・アナリストとして活躍。退職後に同社のIPOを経験。2005年にカブ知恵を設立。歯に衣着せぬ語り口が個人投資家に人気。雑誌「宝島/夕刊フジ/ZAIオンライン/トレマガ/あるじゃん/ダイヤモンドマネー/マネーポスト/日経ビジネス/エコノミストマネーザイ」をはじめ多方面に活躍中。

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